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金融:未来贷款会怎样?

发布时间:2019-10-09 14:42:26

金融:未来贷款会怎样? 2011-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

分析结论:

11月贷款额略低于预期,预计存款压力限制股份制银行放贷,大型银行放款意愿不强;11月存款增加依旧缓慢,财政存款释放利于缓解贷存比压力。

展望未来,预计12月存款压力小幅减弱(财政存款释放8000-10000亿),大型银行放款意愿依旧较弱,预计12月贷款增加平稳,6000亿左右;明年年初银行放贷意愿增强,同时存款压力伴随货币政策调整而减弱(年初降准是大概率事件),来年年初贷款能放出。

具体分析:

信贷增长略低于预期。11月新增人民币信贷5622亿,同比增长15.6%,较上月下降0.2百分点,信贷增速低于预期。供给层面看:1)中小银行受到贷存比的限制,行业整体贷存比72%(剔除财政性存款)高位持平,存款压力制约放贷能力。2)四大行或放款意愿不强。若媒体数据可信,四大行11月新增约2200亿,增量占比 9%,基本符合常规水平;大行年底放款意愿不强,亦或有决策时滞。信贷需求层面,尚无有效先行指标衡量,从11月贷款结构看,开发贷和住房按揭需求或受到压制。

信贷结构短期化趋势继续,企业贷款多增,个人贷款少增。结构上看,短期化仍在继续,中长期贷款占比进一步下降,另外票据融资由降转增 60亿元。从客户结构看,近24个月情况看,企业贷款增量较高水平,个人贷款增量较低水平:企业贷款增加418 亿,个人贷款14 5亿,其中:

短期贷款299亿,处于近期较低水平。

存款增速缓慢,M2,M1增速仍处低位。11月新增人民币存款 247亿,同比1 .1%,环比下降0.5百分点,其中居民存款新增210 亿,非金融企业新增 7 1亿,财政存款减少 76 亿。M1,M2增速继续下行。M2同比12.7%,M1同比7.8%,较上月分别下降0.2百分点,0.6百分点。

存款增长缓慢原因有:1)前期提准的累积效应,使货币乘数持续下降,银行体系派生存款能力下降;2)表外产品和其他金融机构产品对银行表内存款的替代; )外汇占款有下降趋势,预计11月外汇占款在正负几百亿之间。展望未来,存款压力逐渐缓解:12月财政存款的大规模投放;准备金下调缓解货币乘数下降的压力;资金规模流出趋势预计不会持续。

投资建议:看好银行股安全边际和稳定的投资收益。2012年业绩提升推动银行股价上升10%-20%:预计12年银行利润增速15%-20%;谨慎假设银行估值不提升,业绩提升能推动银行股价12年全年上升10%-20%。

风险提示:经济大幅下滑,人民币升值预期逆转。

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